作者 | 谢美浴环球策路
编辑 | 付影
来源 | 独角金融
华龙证券股份有限公司（以下简称“华龙证券”）的股权再次被推向司法拍卖台。
近日，司法拍卖平台信息显示，广西远辰投资集团有限公司（以下简称“广西远辰”）持有的2396.15万股华龙证券股权将于7月17日公开拍卖，起拍价定为7452.04万元。
这已是自2020年7月以来，华龙证券股权第26次被挂牌拍卖，其中仅有9笔交易最终成交，成交价区间为1.72元至3.8元/股。截至2024年底，华龙证券5.23%的股份处于质押状态，6.9%的股份被司法冻结，涉及包括广西远辰在内的16名股东。
而作为甘肃省唯一的法人券商，华龙证券早在2017年便启动上市计划，但进程屡遭波折。
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昔日第二大股东股权被拍卖，
起拍价7452万元
公开资料显示，广西远辰是一家地产公司，主要覆盖住宅地产、商业地产、旅游地产、文化地产、建筑设计施工、物业管理等，该公司从2009年至2013年分别投资了阳光保险集团、华龙证券、桂林银行、桂林国民村镇银行等金融机构。
2013年，广西远辰在华龙证券进行股改时入股，受让兰州银行持有的4亿元股权，最终以18.58%的持股比例成为华龙证券的第二大股东。不过后来广西远辰经历多次股权转让，持有股数持续减少。
图源：华龙证券招股书
据华龙证券招股说明书，截至2019年1月，广西远辰持有华龙证券2.61亿股，持股比例4.12%；截至2023年3月，广西远辰持有华龙证券2451.25万股，持股比例已降至0.39%。
值得一提的是，华龙证券2024年6月对2023年的上交所问询回复进行了更新，提到广西金控此前受让了长安国际信托对广西远辰的5000万元主债权，为确保债权实现，双方约定广西远辰需将其持有的华龙证券股份转让给广西金控；若无法转让，广西金控有权要求提前还款或追加担保。
图源：罐头图库
而截至2024年5月31日，由于广西远辰未按期偿还主债权债务，广西金控已向广西壮族自治区南宁市江南区人民法院提起诉讼并取得生效判决，并向法院申请执行。
天眼查信息显示，广西远辰此次被司法拍卖涉及的案号为（2025）桂0105执恢418号，立案日期是今年5月26日，执行标的为4965.35万元。
图源：天眼查
华龙证券的股权问题由来已久，除了如今广西远辰的股权之外，新洲集团有限公司（以下简称“新洲集团”）、江阴澄星实业集团有限公司（以下简称“江阴澄星”）等股东的股份也曾被拍卖处置。
2024年2月25日，新洲集团持有的华龙证券股权1162.32万股，起拍价为1627.25万元，一拍流拍；6月6日环球策路，华龙证券该笔股权二次司法拍卖落槌，起拍价1302万元，吸引6位竞买人报名参与，最终由华龙证券控股股东甘肃金融控股集团有限公司（以下简称“甘肃金控”）以2004万元的价格胜出，该成交价比起拍价高出逾700万元。
图源：罐头图库
根据杭州市西湖区人民法院在2024年12月31日出具的执行裁定书，新洲集团本应要向申请执行人成就控股集团有限公司支付839.57万元及利息，另负担案件执行费6.94万元。然而新洲集团在期满后未按法律文书所确定的义务履行，因此法院查封了新洲集团上述持有华龙证券的部分股份。
2023年9月及10月，江阴澄星持有华龙证券逾5000万股先后两次拍卖，第一次起拍价为1.94亿元，第二次起拍价为1.55亿元，但均以流拍告终。彼时，江阴澄星已是破产企业，需变卖资产还债。
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16名“问题”股东将何去何从？
根据阿里司法拍卖平台信息梳理，自2020年7月以来，华龙证券股权已26次被挂牌拍卖，其中仅有9笔交易最终成交。
图源：阿里司法拍卖平台
中国金融智库特邀研究员余丰慧表示，“华龙证券股权流拍率较高，表明市场对其股权价值存在疑虑，这不仅影响公司的资本市场形象，还可能导致公司治理结构不稳定，增加融资成本和难度。长期来看，频繁的股权变动也可能影响员工士气和客户信任度，从而对公司业务发展造成不利影响。”
从价格来看，华龙证券此前9笔股权拍卖成交价格区间为1.72元至3.8元/股。此次广西远辰持有的2396.15万股华龙证券股权，起拍价定为7452.04万元，每股拍卖价格约为3.11元。
香颂资本董事沈萌表示，“司法拍卖的定价是以抵偿债务等为目的，不是二级市场交易，所以各拍卖之间的定价没有可比性，另外，标的股份的规模及内涵的权益等因素也会是影响定价的关键。如果被拍卖的股权具有对日常经营或董事会的影响力，那么价格高仍会有吸引力。”
图源：罐头图库
另一方面，截至2024年末，包括广西远辰在内，华龙证券有16名股东所持股权状态异常。
具体来看，广西江宇房地产有限责任公司（以下简称“广西江宇”）、广西远辰、新洲集团、正邦集团有限公司（以下简称“正邦集团”）、兰州投资（控股）集团有限公司（以下简称“兰州投资”）、鸿星尔克（厦门）投资管理有限公司等13名股东所持公司股份共计3.31亿股股份办理了股权质押，质押股份比例占公司总股本比例为5.23%。
此外，（以下简称“东旭集团”）、厦农商（上海）资产管理有限公司、荣军、兰州投资、广西远辰、广西江宇、新洲集团等10名股东所持公司股份中合计有4.37亿股被冻结，占公司总股本6.9%。
图源：华龙证券年报
针对股权质押或冻结面临的风险，华龙证券此前在问询函回复中表示，除江阴澄星、广西江宇、北京海吉星、正邦集团、广西远辰以外的股东其质押的股份因主债权无法偿还导致股份被处置的风险较低；除荣军由于涉及第三方案件导致其持有的股份被冻结外，其余机构股东持有的本公司股份被冻结均由于原告或申请执行人基于民商事纠纷而采取的保全措施或执行措施。
余丰慧认为，“面对质押和司法冻结带来的风险，华龙证券应加强与相关股东及其债权人的沟通协调，寻求通过债务重组或其他方式解决问题，避免因强制处置导致的股价波动；其次，公司可以通过提升业绩、增强透明度等方式恢复市场信心，减少负面消息对公司的冲击。”
沈萌则表示，股东层面的动荡，企业难以影响，如果控股结构不受影响，那么企业仍应专注于业务经营。
图源：罐头图库
此外，上交所方面还指出，华龙证券的股东中，东旭集团、江阴澄星、正邦集团、江苏阳光控股、兰州投资、北京海吉星6家公司存在不符合证券公司股东资格的情况。
而华龙证券方面表示，截至2024年6月27日，甘肃证监局暂未认定相关股东不符合证券公司持股5%以下股东资格并要求整改。
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长跑7年， 何时圆梦IPO？
值得关注的是，从此次股权竞买人条件来看，华龙证券作为IPO在审企业，其股东变更需同时满足证券公司和拟上市公司的双重监管要求。
华龙证券成立于2001年，是唯一一家注册地在甘肃省的全牌照证券公司。截至2024年末，公司总资产302.82亿元，总负债138.1亿元，净资产164.72亿元。
根据公司官网，华龙证券的股东上百名，其中持股比例超过5%的共有4名。截至2024年末，华龙证券第一大股东为甘肃金控，持有公司19.45%股份，第二和第三大股东分别是山东省国有资产投资控股有限公司和甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司，持股比例分别为7.89%和6.02%。
图源：罐头图库
为了提升资本实力，华龙证券2014年启动股份改制，净资产折股整体变更设立股份有限公司。2016年初公司实现新三板挂牌，并实施增资扩股等，募集资金96.22亿元。2017年，公司开启A股上市之路。当年11月公司进行IPO辅导备案。
关于上市的理由，华龙证券在申请A股上市方案中表示：“为了进一步提升综合竞争力，丰富资本补充机制，实现股东价值和国产资产保值增值，使公司成为资本实力雄厚、运行规范、财务稳健、具有较强市场竞争力的现代金融机构，公司拟首次公开发行A股股票并上市。”
然而，2021年11月2日，因华龙证券为蓝山科技发行保荐过程中涉嫌未勤勉尽责，出具的《发行保荐书》存在虚假记载，证监会决定对华龙证券采取责令改正、给予警告、没收业务收入150万元，并处以300万元罚款的行政处罚，华龙证券IPO审核也一度被迫中断。
图源：罐头图库
2023年3月，华龙证券重整旗鼓，再度向上交所主板递交IPO申请；2023年12月，华龙证券IPO获得受理，但目前IPO审核没有进一步消息。
值得一提的是，蓝山科技早已摘牌退市，但华龙证券面临的监管处罚和索赔责任仍有余波。
据“券商中国”报道，今年5月上旬北京市高级人民法院对其代理的某投资机构诉蓝山科技证券虚假陈述责任纠纷案件下发二审判决书，该案维持原判，该判决为终审判决。意味着我国首例由保荐代表人向证券投资者承担民事赔偿责任的判决正式生效。
据悉，由于蓝山科技精选层挂牌公开发行文件存在虚假记载，2名项目签字保代及其供职的保荐机构华龙证券应在投资者损失的40%范围内承担连带赔偿责任。
图源：罐头图库
而从业绩上看，2024年，华龙证券实现营收13.2亿元，同比增长10.26％；归属于母公司股东的净利润4.25亿元，同比增长31.79％。
尽管华龙证券业绩同比均实现增长，但目前进入上市“预备役”队伍还有4家券商，包括财信证券、开源证券、东莞证券、渤海证券。对比来看，华龙证券是五家券商之中唯一营业收入低于20亿、归母净利润低于5亿的，排在末位。
中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元表示，面对IPO进展停滞，华龙证券应可以考虑引入战略投资者，通过定向增发或协议转让引入资金实力强的股东，置换高风险质押股份；与此同时强化信息披露，在IPO审核中，需向监管层充分说明股权冻结及质押风险已可控，避免成为上市障碍。
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